【郑炳/炳哥金融专硕】热点： SDR-人民币权重上调

二鱼座

2022 年 5 月 11 日，国际货币基金组织（IMF）执董会完成了五年 一次的特别提款权（SDR）定值审查，将人民币在 SDR 货币篮子中的权重由 10.92% 上调至 12.28%，仍保持第三位。执董会决定，新的 SDR 货币篮子在今年 8 月 1 日正式生效。


（一） SDR 的定义

SDR 是 IMF 于 1969 年创设的一种补充性储备资产， 与黄金、外汇等其他 储备资产一起构成国际储备，也被 IMF 和一些国际机构作为记账单位。目前 SDR 主要用于 IMF 成员国与 IMF 以及其它国际金融组织等官方机构之间的交易， 包括使用 SDR 换取可自由使用货币、使用 SDR 向 IMF 还款、支付利息或缴纳 份额增资等。2016 年 10 月 1 日，纳入人民币的 SDR 新货币篮子正式生效， 包含美元、欧元、人民币、日元和英镑 5 种货币，当时人民币权重为 10.92%。

（二） 为何中国比重上调

IMF 对 SDR 的定值审查指标主要分为两个方面： 一是出口， 即某个国家或 地区在考察期货物和服务出口量位居世界前列； 二是该货币可自由使用，即在国 际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易。
实践中， 主要通过货币在官方储备中占比、在外汇交易中占比以及在国际债 务证券和国际银行业负债中的占比来衡量。 计算 SDR 篮子货币相对权重的公式 为：篮子货币权重=1/2*一国出口在全球的占比+1/6*官方储备中的占比+1/6*外 汇交易中的占比+1/6*在国际债务证券和国际银行业负债中的占比。
本次审查是自 2016 年人民币成为 SDR 篮子货币以来的首次审查， 在本审 查期内， 除国际债务证券占比外， 人民币其他指标均有所提升。 具体来看， 出口 指标方面， 中国出口占比从上一审查期的 10.5%上升至本审查期的 12%。过去几年， 中国克服疫情等影响， 出口规模持续保持稳步增长。官方储备占比方面， 人 民币占比从 2017 年的 1.2%上升至 2022 年一季度的 2.88%。外汇交易占比方 面，人民币外汇交易量的占比从 2016 年的 2.0%上升至 2019 年的 2.2% （依 据国际清算银行三年一度的外汇和衍生品市场调查），排全球第八位。国际债务 证券和国际银行业负债占比方面， 从 2017 年至今， 人民币在国际债务证券中的 占比保持在 0.3%不变，在国际银行业负债中的占比从 0.8%小幅上升至 1.1%， 仍有一定提升空间。
人民币利率和汇率市场化改革取得重要进展，金融市场开放力度不断加大， 投资渠道不断拓宽， 可投资资产种类不断丰富，投资程序不断简化。 营商环境持 续改善， 境外投资者投资人民币资产的便利性进一步提高。目前， 境外投资者可 通过债券通“北向通”、直接入市、 QFII/RQFII 等渠道投资中国债券市场， 可通 过沪深股通、 QFII/RQFII 等渠道投资中国股票市场，还可通过跨境理财通、特 定品种交易等方式参与中国理财产品和商品期货交易。截至 2022 年 6 月末， 境外主体持有境内人民币金融资产余额为 10.1 万亿元， 其中持有股票、债券规 模均为 3.6 万亿元，分别是 2016 年末的 5.5 倍和 4.3 倍。与此同时，更多 经济体将人民币作为其官方储备货币， 境内外主体使用人民币进行跨境结算稳步 增长。IMF 官方外汇储备货币构成（COFER）数据显示， 2022 年一季度末， 全球 人民币储备规模折合 3363.9 亿美元，占全球官方储备规模的比重为 2.88%。2017 年以来，中国货物贸易和服务贸易项下人民币跨境收付金额年均分别增长 15%和 17%。


（三） 意义

此次人民币权重上调是国际社会对中国改革开放成果的肯定， 有助于进一步 提升人民币的国际储备货币地位， 增强人民币资产的国际吸引力。
下一阶段， 人民银行将和各金融管理部门一道， 继续坚定不移推动中国金融 改革开放， 进一步简化境外投资者进入中国市场投资的程序， 丰富可投资的资产 种类， 完善数据披露， 持续改善营商环境， 延长银行间外汇市场的交易时间， 不 断提升投资中国市场的便利性， 为境外投资者和国际机构投资中国市场创造更便 利的环境。

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