【师兄来啦】23金融专硕考研时政热点十七：社融和M2

在路上骑行

一、时政热点解析

1.时政背景

2022年11月，预计10月新增社融约1.67万亿元，同比基本持平。预计月末M2增速为12.2%，环比提升0.1个百分点。具体来看， 10月疫情反复对银行信贷投放带来一定的冲击，实体部门有效信贷需求走弱。专家预测，不同类型的银行投放分化较明显，大型银行和政策性银行信贷投放较好，但部分股份行和城、农商行面临有效信贷需求不足问题。目前，社会融资规模已成为衡量和判断中国金融支持实体经济状况及资金松紧程度的重要指标。
2.时政分析

社会融资规模与货币供应量是一个硬币的两个面。货币供应量是从商业银行资产负债表的负债端切入的，展示的是传统间接融资渠道释放的货币量，包括M0、M1和M2。而社会融资规模则从金融机构资产方和金融市场发行方统计，从全社会资金供给的角度反映金融体系对实体经济的支持。因此，社会融资规模和货币供应量相互补充、相互印证，二者从不同角度为金融宏观调控提供信息支持。
师兄提示：关注货币金融学教材中涉及的商业银行资产负债表业务、货币发行机制、直接融资与间接融资的区别和联系、货币按流动性标准的分层分类。同时注意最新社融数据的变化，对于信贷市场、债券市场、股票市场等产生的相关影响，以及央行对此的政策操作反应。
知识回顾:
商业银行的业务：D40-41
存款货币的创造机制：D55
直接融资与间接融资:D27-28
货币层次的划分：D002
社会融资规模：D78
<hr/>二、金融知识点链接

1.社会融资规模的内涵（可考题型：名词解释）

1）定义
社会融资规模（简称AFRE）是指在一定时期内（每月、每季度活每年）实体经济从金融体系中获得的资金额。2008年之后，各国货币当局和经济学家在探究金融危机爆发的原因时，对金融统计进行了深刻反思，认为金融统计信息的确实和统计制度的却显示金融危机的诱因之一，社会融资规模就是中国货币当局致力于改进与完善金融统计制度的一项成果。
2）提出背景和重要地位
在2011年以前，中国金融体系主体是银行，因此对实体的支持主要是靠信贷，社融和信贷数据的总量级别较为接近。随着金融创新的加快，非标（非标准债权资产）、债券融资规模的扩大，使得贷款与社融不管是总量还是增速趋势都出现了分化，要分析实体经济融资需求的总量，光靠贷款数据是不够的了。随着2011年社融统计制度的建立和数据的发布，“社融”指标开始被金融各界人士广泛使用。
2010年12月，中央经济工作会议首次提出要“保持合理的社会融资规模”，2011年4月中旬，央行第一次发布了季度全国社会融资规模增量数据。从2016年1月起，中国人民银行开始按月发布社会融资规模存量数据，由中国首创的社会融资规模指标得到了IMF、BIS等国际金融机构组织的认可，中国是迄今唯一统计该指标的国家。
2.社会融资规模的构成（可考题型：名词解释、简答题）

社会融资规模量由人民币贷款、信托贷款、委托贷款、非金融机构债市股市投资、未贴现CB、承兑汇票等组成。各个组成部分的构成如下所示：


3.M2的定义（可考题型：名词解释）

广义货币供应量（M2）是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式，通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。
从基本公式来看，中国的狭义货币（M1）=（M0）+活期存款；中国的广义货币（M2）=M1+准货币（单位定期存款+居民定期存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）。
4.社融与M2的关系（可考题型：简答题）

社融与M2反映货币的供需两面，二者主要区别在于统计的切入视角有异。M2从银行负债端展示传统间接融资渠道释放的货币量，社融则从实体企业的角度，考量金融对实体经济的支持力度，因此，社融可被看做货币的总需求，而M2则是货币的总供给。


5.社融与M2的背离（可考题型：论述题）

社融-M2是增速差的基本公式，反应了社融超出货币发行的规模，而社融与M2的背离主要体现在增速差的增加与收紧两个方面：
当社融-M2的增速差值走阔时，表明实体经济的融资需求或资产扩张速度快于银行M2的派生扩张速度，信用主体对货币的需求更加旺盛，因此对应更高的资金价格，并最终反映到利率这个衡量指标。比如2020年8月，社融超预期高增，M2 增速反而下滑，二者走势连续两个月背离，呈现出社融-M2的增速差变大趋势，主要原因是表外融资需求旺盛、政府债券融资大幅增长拉动社融数据。
若社融-M2的增速差变小时，表明实体经济对货币需求萎缩，资金价格将会降低，利率降低。比如2022年7月，社融-M2增速差变小，主要的原因是居民和企业融资需求回落拖累社融增速，财政支出加快推动M2增速回升。
<hr/>三、历年真题或模拟题

1. 试结合充当货币政策中介指标的标准,简要谈谈我国中央银行将“社会融资规模”这一指标作为货币政策制定和调整过程中的重要参考指标的理由？（2016年云大金融431考研真题）
解析：货币政策中介指标标准有三，分别为可测性、可控性和相关性。我国使用该指标的背景和重要地位，具体见上。
2.社会融资规模的定义（2017年央财金融431考研真题）
解析：定义详见上文。
3.1）社会融资规模和货币供应量有什么区别，为什么要去统计社会融资规模？
2）M2的增速和社会融资规模的增速为什么会相背离，谈一下原因。（2020年上海财经大学金融431考研真题）
解析：详见上文。
4.判断题：社会融资规模是由国际清算银行提议，中国最先采纳的货币中介目标，表示实体经济从金融体系中得到的支持（×）（2022年人大金融431考研真题）
解析：黄达金融学教材的原话。社会融资规模是中国首创，中国人民银行率先提出。2010年中央经济工作会议首次指出要“保持合理的社会融资规模”。